五月二十九日，港股天能動(dòng)力（00819.HK）午間公布18頁(yè)通告反駁做空?qǐng)?bào)告指控，午后復(fù)牌一度上漲近30%，股價(jià)高點(diǎn)觸及10.6港元/股，盤(pán)中創(chuàng)下近20個(gè)月新高。但此后即迅速跳水，至收盤(pán)天能動(dòng)力下漲4.39%，報(bào)7.83港元/股，成交3.39億港元，全天振幅達(dá)到33.41%。

天能動(dòng)力的控股股東為天能集團(tuán)，該公司成立于1986年，是我國(guó)鉛酸電池的龍頭公司。2007年天能動(dòng)力赴港上市，曾被稱為“我國(guó)動(dòng)力鋰離子電池第一股”。

五月二十七日，CloudyThunder公布了針對(duì)天能動(dòng)力的做空?qǐng)?bào)告，認(rèn)為該公司存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假行為，其股票價(jià)值幾乎為零，呼吁相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)該公司正在進(jìn)行的分拆并在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)做出謹(jǐn)慎判斷。當(dāng)天天能動(dòng)力股價(jià)重挫7.34%，并于上午10點(diǎn)59分，天能動(dòng)力公布臨時(shí)停牌通告。

在針對(duì)天能動(dòng)力的做空前，有關(guān)CloudyThunder未有公開(kāi)信息，天能動(dòng)力是其首家做空標(biāo)的。

五月二十八日，天能動(dòng)力公布通告回應(yīng)，CloudyThunder針對(duì)其公布的做空文章內(nèi)容及指控失實(shí)，其國(guó)內(nèi)子公司已向司法機(jī)關(guān)報(bào)案，保留通過(guò)其他法律手段追究其法律責(zé)任的權(quán)利，并會(huì)進(jìn)一步公布澄清通告。

據(jù)悉，CloudyThunder此次針對(duì)天能動(dòng)力的做空?qǐng)?bào)告長(zhǎng)達(dá)58頁(yè)，列出了天能動(dòng)力的十大問(wèn)題，包括嚴(yán)重少計(jì)分銷(xiāo)商返利從而夸大利潤(rùn)、天能動(dòng)力余下集團(tuán)為科創(chuàng)板申請(qǐng)人天能股份輸血、該公司主席的博士學(xué)位來(lái)自未經(jīng)認(rèn)可教育機(jī)構(gòu)等十項(xiàng)問(wèn)題。

CloudyThunder稱，通過(guò)對(duì)天能動(dòng)力的盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)報(bào)表及公開(kāi)披露文件等審閱分析，認(rèn)為該公司存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假行為，其股票價(jià)值幾乎為零；天能動(dòng)力在2017-2019三年間至少虛構(gòu)了20億元以上利潤(rùn)，虛增利潤(rùn)超過(guò)100%。

據(jù)悉，目前天能動(dòng)力正在執(zhí)行分拆，拆分后的核心電池業(yè)務(wù)擬以天能電池集團(tuán)股份公司（下稱天能股份）的名稱，在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，擬募集資金約36億元，余下業(yè)務(wù)部分仍為港股天能動(dòng)力。天能股份在科創(chuàng)板上市事項(xiàng)的申請(qǐng)，已于今年一月獲上海證券交易所受理。

公開(kāi)信息顯示，天能股份包含的電池業(yè)務(wù)約占2018年天能動(dòng)力營(yíng)收的83%，2018年天能股份的營(yíng)業(yè)收入高達(dá)358.63億元。

CloudyThunder在做空?qǐng)?bào)告中還表示，天能動(dòng)力余下集團(tuán)和天能股份有廣泛而大量的關(guān)聯(lián)交易，余下集團(tuán)同時(shí)是天能股份的大客戶和大供應(yīng)商。其表示，余下集團(tuán)的毛利率不明原因地從2016-2017年的超過(guò)7％，驟降至2018年的2％以下，這和他們從廢電池回收處置行業(yè)了解到的利潤(rùn)率和趨勢(shì)完全相反。

因此CloudyThunder懷疑，天能動(dòng)力余下集團(tuán)將其僅有的利潤(rùn)輸送給天能股份，以提高天能股份科創(chuàng)板上市估值。

五月二十九日午間，天能動(dòng)力公布通告回應(yīng)做空?qǐng)?bào)告，否認(rèn)了全部質(zhì)疑。

天能動(dòng)力稱，有關(guān)文章聲稱公司返利具有類(lèi)似龐氏騙局的特點(diǎn)純屬不負(fù)責(zé)任的主觀臆測(cè)。公司不存在少計(jì)經(jīng)銷(xiāo)商返利的情形，公司完全具備返利支付能力，按照既定的返利政策計(jì)提返利并進(jìn)行結(jié)算，實(shí)際發(fā)放返利金額與計(jì)提金額匹配，公司返利政策完全不存在所謂的龐氏騙局情形。

天能動(dòng)力還表示，天能電池對(duì)控股公司宣派的股息不僅是用于公司向投資者支付股息。部分分紅資金重新流回天能電池系用于償還真實(shí)，具備合理性，會(huì)計(jì)處理正確，不存在操縱事實(shí)。

有關(guān)余下集團(tuán)為科創(chuàng)板申請(qǐng)人天能電池輸血的質(zhì)疑，天能動(dòng)力表示余下集團(tuán)既是天能電池客戶，又是天能電池供貨商具備合理性，相關(guān)交易價(jià)格公允。

其稱，余下集團(tuán)重要通過(guò)子公司電源材料、濮陽(yáng)再生與天能電池進(jìn)行交易，其中電源材料、濮陽(yáng)再生作為再生鉛冶煉公司，向天能電池出售鉛錠及鉛合金產(chǎn)品等產(chǎn)品，向天能電池購(gòu)買(mǎi)廢舊蓄電池等產(chǎn)品。在電源材料、濮陽(yáng)再生從天能電池剝離前后，天能電池與電源材料、濮陽(yáng)再生交易的定價(jià)方式均遵循行業(yè)慣例，以公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)格作為參考基礎(chǔ)，交易價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)與相關(guān)公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)一致，交易定價(jià)公允。

有關(guān)存貸雙高的問(wèn)題，天能動(dòng)力解釋?zhuān)粳F(xiàn)金余額較高、現(xiàn)金流量良好的情況下，借貸規(guī)模較大具有合理性。公司的貨幣資金規(guī)模與業(yè)務(wù)規(guī)模變動(dòng)趨勢(shì)總體匹配，借款規(guī)模較大具有合理性。天能電池的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格較為穩(wěn)健，天能電池銀行融資成本較低，銀行融資規(guī)模較大存在合理性。市場(chǎng)貼現(xiàn)利率下行為天能電池低成本融資創(chuàng)造良好環(huán)境。

界面新聞注意到，盡管天能動(dòng)力對(duì)做空?qǐng)?bào)告中的質(zhì)疑逐一進(jìn)行了反駁，但基本都是用“不存在”、“具有合理性”等主觀詞語(yǔ)表達(dá)，并沒(méi)有列舉太多客觀數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行解釋。

2019年，天能動(dòng)力營(yíng)收為406.14億元，同比上升16.87%；凈利潤(rùn)約17.26億元，同比上升39.73%。