三大新興產業(yè)支撐鋰資源產業(yè)鏈高速上升。從涉鋰行業(yè)發(fā)展趨勢來看,新材料、生物醫(yī)藥和新能源將是鋰資源需求增速最快的領域。預計未來五年對鋰資源需求的復合上升率分別為10~12%,12~15%,20~25%。新材料行業(yè)重要聚焦在含鋰輕型新材料、稀土冶金、陶瓷材料、石油化工、精細化工等領域;生物醫(yī)藥行業(yè)重要聚焦在抗病毒藥物、他汀類降血脂藥物等領域;新能源行業(yè)則重要聚焦在鋰離子電池、新能源汽車等領域。上游碳酸鋰行業(yè)的看點是鹵水提鋰與礦石提鋰的成本之爭。從上游碳酸鋰產品格局看,工業(yè)級碳酸鋰屬于基礎鋰產品,鹵水生產成本較礦石生產成本低,總體供求形式為供略大于求;電池級碳酸鋰產品屬于深加工鋰產品,鹵水生產成本與礦石生產成本相當,總體供求格局為供略小于求;未來兩種技術路線的行業(yè)比重取決于兩種技術路線的成本控制水平。

下游市場將逐級啟動。從行業(yè)發(fā)展的趨勢來看,鋰離子電池市場的驅動因素重要受技術、成本、政策等因素的制約,其中技術因素重要體現(xiàn)在鋰離子電池生產的一致性和電源管理等方面,成本因素重要比照鉛酸電池的價格競爭力,政策重要體現(xiàn)在政府對鋰電行業(yè)的扶持力度,尤其是補貼的落實力度。綜合考慮三個維度的影響,鋰離子電池市場將逐級啟動。

技術成熟度決定投資時序。從目前鋰離子電池行業(yè)技術成熟度來看,按照技術成熟度排序為石墨烯負極材料<隔膜<六氟磷酸鋰電解質鹽<正極材料<電解液<負極材料。在當前新能源汽車市場尚未真正啟動,動力鋰離子電池需求尚未真正放量的時點,投資隔膜和六氟磷酸鋰可以兼顧投資收益和安全邊際,未來看兩條線,一條是技術進步線,石墨烯技術獲得突破,應用前景逐漸明晰之后可以超配石墨烯類股票,另一條線是市場需求線,隨著新能源汽車市場啟動大幅拉動市場需求,可以加大對電解液、正負極材料類龍頭公司的投資額度。

涉鋰行業(yè)投資可以遵循三條邏輯主線。從當前與鋰資源相關的行業(yè)成熟度和技術發(fā)展趨勢來看,我們認為鋰離子電池產業(yè)鏈的投資可以參考三條主線,第一,關注目前已經具有較強盈利能力并且上升較為確定的鋰產品深加工領域,例如金屬鋰、丁基鋰和催化劑級氯化鋰等新材料和生物醫(yī)藥領域,建議關注贛鋒鋰業(yè);第二、鋰離子電池產業(yè)鏈技術瓶頸環(huán)節(jié),例如隔膜和六氟磷酸鋰等目前正處在技術進步,國產替代加速的階段,投資價值較大;第三、假如鋰離子電池啟動超預期,那么杉杉股份、我國寶安等正負極材料和電解液等領域的龍頭公司以及產業(yè)鏈上游的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等碳酸鋰龍頭公司將大幅受益。（招商證券）