硅料國產(chǎn)化接近尾聲。目前，光伏晶硅產(chǎn)業(yè)鏈上，除多晶硅料外，其他產(chǎn)品國內(nèi)生產(chǎn)比例均超過70%。如硅片、電池、組件國內(nèi)生產(chǎn)占比分別達到91%、71%和74%。隨我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈競爭力持續(xù)加強，國內(nèi)優(yōu)勢硅料產(chǎn)量快速投放，我國的多晶硅料產(chǎn)量正在快速替代進口，多晶硅料產(chǎn)量占全球占比從2009年的26%上升至50%以上。

國內(nèi)多晶硅料進口率持續(xù)下降，2018年多晶硅料進口量開始首次出現(xiàn)下降，同時，進口率也下降到了40%以下，國產(chǎn)替代的速度在加快。

國內(nèi)硅料洗牌進行時，二三線加快退出。2018-2019年，硅料價格大幅下降，目前國內(nèi)二三線硅料公司普遍虧損，主流硅料公司的老產(chǎn)線也已不盈利。2019年除5大廠以外的國內(nèi)其他廠商出后約7-8萬噸，2020年該部分有可能下降到2-3萬噸，市場進一步向大公司集中。

國優(yōu)勢公司競爭優(yōu)勢突出并堅決擴產(chǎn)，市場集中度加速提升。國內(nèi)頭部公司通威、大全、新特等具備明顯的成本優(yōu)勢，過去兩年都投建了較大規(guī)模的低成本新產(chǎn)量，綜合的成本優(yōu)勢將進一步擴大。2019年，通威、特變、大全、中能、東方希望合計出貨在國內(nèi)占比約78%，2020年有可能提升到近90%，特別是通威股份，昨日又公布擴產(chǎn)計劃：計劃在4年內(nèi)將硅料產(chǎn)量擴張2倍達到25萬噸，假如擴產(chǎn)實現(xiàn)，將拉開與其他公司的差距。

后發(fā)優(yōu)勢魔咒破除，行業(yè)壁壘越來越清晰。多晶硅料基本可以看成標準的化工產(chǎn)品，公司之間的競爭重要體現(xiàn)在成本方面，而成本中，電費、折舊占比最高。在多晶硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的數(shù)十年中，新進入者往往憑借著新投產(chǎn)量具備更低的初始投資成本，低電價區(qū)域建廠獲得更低的電價降低電費成本來獲得很強的后發(fā)成本優(yōu)勢。

當前，多晶硅產(chǎn)量單位投資額已從2007年的98.5億元/萬噸下降到了2018年的11.3億元/萬噸，10年下降了89%。目前，多晶硅設備國產(chǎn)化已經(jīng)基本完成，設備降價空間有限。而根據(jù)CPIA預測，至2025年多晶硅的單位投資額可能下降到8.5億元/萬噸，未來7年下降幅度不超過25%。后發(fā)產(chǎn)量難以單純的通過初始投資額降低來獲得成本優(yōu)勢。另外，國內(nèi)的產(chǎn)量單位投資額一直低于海外產(chǎn)量。

電費方面，本輪投放的低成本產(chǎn)量重要在內(nèi)蒙、新疆等低電價區(qū)域建廠，而低電價地區(qū)有完備工業(yè)配套的區(qū)域已經(jīng)不多。行業(yè)的新進入者也很難通過低電價來獲得成本優(yōu)勢。綜上，行業(yè)的后發(fā)優(yōu)勢基本已經(jīng)不存在了，行業(yè)的壁壘將變得越來越清晰。

粗放式發(fā)展模式已過，剩者為王的時代開始來臨。國內(nèi)的多晶硅主流公司大多集中在2010年以前進入行業(yè)，之后，產(chǎn)業(yè)只有東方希望一家新進入者。多晶硅行業(yè)屬于精細化工行業(yè)，生產(chǎn)工藝復雜，流程眾多，而目前主流的多晶硅生產(chǎn)公司已經(jīng)進入行業(yè)多年，對行業(yè)Know-How積累已經(jīng)很深，產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成很強的技術壁壘。我們判斷產(chǎn)業(yè)粗放式的發(fā)展時代已過，格局已經(jīng)開始穩(wěn)定。