賣男裝起家的杉杉，30年后卻成了鋰電材料全球第一。

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伴隨著改革開(kāi)放錢包漸漸鼓起來(lái)的一代人，記憶中一定有這樣一句廣告詞“杉杉牌西服，不要太瀟灑”。上世紀(jì)九十年代，在這句廣告詞的影響下，杉杉男裝曾經(jīng)火遍大街小巷。

只可惜，這句廣告詞和當(dāng)時(shí)發(fā)生的一切，如今已經(jīng)與其曾經(jīng)的母公司杉杉股份沒(méi)有了實(shí)質(zhì)的關(guān)系。

2020年二月四日，曾經(jīng)的“服裝第一股”杉杉股份，將其所持有的杉杉品牌運(yùn)營(yíng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杉杉品牌”）48.1%的股份，作價(jià)1.68億元轉(zhuǎn)讓給包括陜西茂葉工貿(mào)有限公司在內(nèi)的多家公司與個(gè)人。

▲寧波杉杉股份公布控股子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓通告

在失去控股權(quán)的同時(shí)，杉杉品牌也不會(huì)再以任何形式出現(xiàn)在其“母公司”的財(cái)務(wù)報(bào)表之中。這家以服裝為起點(diǎn)，曾經(jīng)做到我國(guó)男裝市場(chǎng)龍頭老大位置的公司，終究還是選擇與過(guò)去道別，轉(zhuǎn)身投入了下一輪戰(zhàn)事。

不可置否的是，這樣的選擇是大勢(shì)所趨，我國(guó)服裝業(yè)在外資品牌的沖擊下，早已七零八落，而杉杉品牌的營(yíng)收水平，在本世紀(jì)的第一個(gè)十年就由盛轉(zhuǎn)衰，甚至一度出現(xiàn)虧損。

壯士斷腕是明智的選擇，放棄一個(gè)早已“不賺錢”的業(yè)務(wù)并不可恥，等待杉杉股份持續(xù)深入開(kāi)墾的，是一個(gè)規(guī)模高達(dá)萬(wàn)億的新能源市場(chǎng)。

杉杉股份當(dāng)前的戰(zhàn)略支點(diǎn)，早已由服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向鋰電產(chǎn)業(yè)，新的產(chǎn)業(yè)中，有其20年的心血。

毫不夸張的說(shuō)，杉杉股份是目前鋰電產(chǎn)業(yè)中間層中，產(chǎn)品技術(shù)實(shí)力，生產(chǎn)制造實(shí)力最強(qiáng)的一家公司。

具體來(lái)看，穩(wěn)定量產(chǎn)NCM811正極材料，實(shí)現(xiàn)碳硅負(fù)極材料量產(chǎn)為其筑起技術(shù)高墻；6萬(wàn)噸/年的正極產(chǎn)量，8萬(wàn)噸/年的負(fù)極產(chǎn)量，4萬(wàn)噸/年的電解液產(chǎn)量使其鋰電材料產(chǎn)品綜合產(chǎn)量位列全球第一。

與此同時(shí)，杉杉股份還在涉足動(dòng)力鋰電池相關(guān)礦產(chǎn)、新能源整車生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、充電樁運(yùn)營(yíng)等產(chǎn)業(yè)，這輛新能源戰(zhàn)車的結(jié)構(gòu)正在變得更加牢固，也更具想象力。

從服裝巨頭，轉(zhuǎn)型鋰電龍頭，即使是在“神仙”匯集的A股，這樣的故事也足夠魔幻。三十年風(fēng)云，臺(tái)前是眾人得見(jiàn)的輝煌，幕后是不為人知的辛酸，杉杉股份在這段歷史中究竟經(jīng)歷了什么？

在龐大的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中，杉杉股份的出現(xiàn)又意味著什么？

而今杉杉股份手中緊握的一切，對(duì)其未來(lái)商業(yè)道路的探索，又將發(fā)揮什么樣的用途？杉杉股份最終將走向何方？

鋰電巨頭起舞：以材料為支點(diǎn)，撬動(dòng)新能源版圖

2020年一月二日下午3點(diǎn)，湖南省寧鄉(xiāng)市，距離市中心不到10分鐘車程的金州新區(qū)工業(yè)園內(nèi)，一道6層高的生產(chǎn)線正有條不紊地運(yùn)轉(zhuǎn)。

混有鎳、鈷、錳三種元素的原料分別從最高一層自動(dòng)投放而下，經(jīng)過(guò)精確稱量后進(jìn)行配料，以固定比例混合后，通過(guò)磁力去除原料中的雜質(zhì)，在最下層進(jìn)行裝缽，制備成高鎳三元材料前驅(qū)體。前驅(qū)體再與鋰鹽混合，經(jīng)過(guò)上千度高溫的反復(fù)燒結(jié)，得到正極材料。

整個(gè)過(guò)程全自動(dòng)進(jìn)行，材料純度達(dá)到25PPB級(jí)（1000噸材料中含有的雜質(zhì)質(zhì)量小于25克），生產(chǎn)車間潔凈度要求向半導(dǎo)體靠齊。

上述畫面，日復(fù)一日地出現(xiàn)在杉杉股份長(zhǎng)沙寧鄉(xiāng)生產(chǎn)基地內(nèi)，而從生產(chǎn)線源源不斷下線的，就是當(dāng)下新能源汽車的“心臟”動(dòng)力鋰電池上最關(guān)鍵的材料之一——高鎳三元正極材料。

像這樣的廠，杉杉股份共有三座，分別位于湖南杉杉本部——長(zhǎng)沙麓谷、長(zhǎng)沙寧鄉(xiāng)以及寧夏，合計(jì)產(chǎn)量6萬(wàn)噸/年。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)EVTank的排名，杉杉股份已經(jīng)成為當(dāng)前全球鋰電正極材料產(chǎn)量最大的公司。

與此同時(shí)，距離其核心產(chǎn)區(qū)不遠(yuǎn)的長(zhǎng)沙高新區(qū)，一座年產(chǎn)量10萬(wàn)噸正極材料生產(chǎn)項(xiàng)目正在拔地而起，這座全世界產(chǎn)量最大正極材料廠將為杉杉股份的正極霸主地位再添一塊磚瓦。

▲杉杉股份正極產(chǎn)量布局

產(chǎn)量上的領(lǐng)先僅是一隅，在先進(jìn)的NCM811高鎳三元正極材料的研發(fā)生產(chǎn)上，杉杉股份也實(shí)現(xiàn)了批量出貨，其寧夏廠目前可年產(chǎn)7000噸NCM 811正極材料。新建的長(zhǎng)沙高新區(qū)正極生產(chǎn)基地中，也規(guī)劃了5000噸的NCM 811正極產(chǎn)量。

高出貨量、質(zhì)量穩(wěn)定、可支持高能量密度的正極材料產(chǎn)品，為杉杉股份獲得了大量實(shí)力強(qiáng)勁的下游客戶，其中不乏ATL（香港新能源科技有限公司，寧德時(shí)代前身）、比亞迪、LG等實(shí)力拔尖的玩家。巨頭的青睞，用途在了杉杉股份的正極銷量上，該公司2018年財(cái)報(bào)顯示，其正極材料出貨量已經(jīng)達(dá)到20063噸，銷量規(guī)模在全球正極材料領(lǐng)域排名第一。

這家公司值得說(shuō)道的并不只有正極材料，在負(fù)極材料、電解液這另外兩大動(dòng)力鋰電池關(guān)鍵材料上，杉杉股份的表現(xiàn)也能用“實(shí)力拔群”來(lái)形容。

其中，在負(fù)極材料方面，這家公司以最早收購(gòu)鞍山熱能研究院的中間相碳微球?yàn)榛A(chǔ)，持續(xù)正向研發(fā)了人造石墨、硅氧-碳復(fù)合產(chǎn)品。這些技術(shù)也由杉杉股份最先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，與國(guó)內(nèi)主流市場(chǎng)有著至少5年的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

前期持續(xù)的研發(fā)投入，讓杉杉股份的負(fù)極材料產(chǎn)量與銷量，在全球負(fù)極材料市場(chǎng)位列第一梯隊(duì)。

到目前為止，杉杉股份共擁有上海杉杉、寧波杉杉、湖州創(chuàng)亞、郴州杉杉、寧德杉杉、內(nèi)蒙古杉杉六大負(fù)極材料生產(chǎn)基地，產(chǎn)量達(dá)到8萬(wàn)噸/年，在EVTank的統(tǒng)計(jì)中排名全球第三。

▲杉杉股份負(fù)極產(chǎn)量布局

銷量方面，杉杉股份2018年財(cái)報(bào)顯示，其負(fù)極材料出貨量達(dá)到了33907噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率14%，僅落后于專攻天然石墨的深圳貝特瑞。

值得一提的是，杉杉股份目前在負(fù)極材料產(chǎn)品上的重要路線是人造石墨與硅基負(fù)極材料，隨著新能源汽車關(guān)于動(dòng)力鋰電池能量密度要求的提高，對(duì)應(yīng)更高能量密度的人造石墨與硅基負(fù)極材料將會(huì)收割天然石墨的市場(chǎng)，杉杉股份在負(fù)極材料方面仍然具備相當(dāng)程度的潛力。

在電解液方面，杉杉股份官網(wǎng)顯示，目前其自有產(chǎn)量4萬(wàn)噸/年，分別在東莞與衢州建有生產(chǎn)基地。平安證券研究報(bào)告中指出，這一產(chǎn)量水平在電解液產(chǎn)業(yè)排名國(guó)內(nèi)第五，同樣屬于第一陣營(yíng)。

▲杉杉股份電解液產(chǎn)量布局

由于電解液產(chǎn)業(yè)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)較為嚴(yán)重，因此，杉杉股份的電解液性能也未與其他公司拉開(kāi)差距。為打出差異化，杉杉股份選擇向上游走，2016年末，杉杉股份通過(guò)增資，控股了電解液原材料公司巨化凱藍(lán)公司，擁有了2000噸六氟磷酸鋰的生產(chǎn)量力，一定程度上掌控了原材料市場(chǎng)。

這樣做最直接的好處，體現(xiàn)在杉杉股份電解液業(yè)務(wù)的毛利率上。2015年，由于上游六氟磷酸鋰價(jià)格上漲，杉杉股份電解液業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。2016年之后，通過(guò)掌握上游原材料來(lái)源，杉杉股份實(shí)現(xiàn)了電解液業(yè)務(wù)毛利率的大幅上漲，從2016年的12.56%，上升至2019年上半年的18.35%。

不過(guò)市場(chǎng)很可能會(huì)在未來(lái)的8-10年內(nèi)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，固態(tài)電池的逐漸成熟，正在催化固態(tài)電解質(zhì)市場(chǎng)的萌芽，而杉杉股份在2018年就宣布開(kāi)始對(duì)半固態(tài)電解質(zhì)與固態(tài)電解質(zhì)進(jìn)行研發(fā)。在這一領(lǐng)域，杉杉股份也習(xí)慣性地開(kāi)始了提前布局。

鋰電產(chǎn)業(yè)三大材料領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)，使得杉杉股份有余裕展望更大的市場(chǎng)。

在杉杉股份的創(chuàng)始人鄭永剛眼中，“鋰電材料市場(chǎng)是做不到幾千億，乃至上萬(wàn)億規(guī)模的，杉杉要新的上升點(diǎn)。”

從杉杉股份近幾年不間斷的小動(dòng)作也可以看出，這家公司不再滿足于鋰電市場(chǎng)龍頭的地位。

向上，杉杉股份通過(guò)增資控股拿下電解液原材料公司巨化凱藍(lán)公司，入股澳大利亞鋰礦公司Altura，與洛陽(yáng)鉬業(yè)簽訂優(yōu)先供貨協(xié)議，穩(wěn)定上游原材料市場(chǎng)。

向下，杉杉股份不碰電芯客戶蛋糕，繞過(guò)電芯，直接布局動(dòng)力鋰電池PACK、動(dòng)力總成、新能源整車生產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)、儲(chǔ)能以及充電樁運(yùn)營(yíng)等產(chǎn)業(yè)。

目前為止，杉杉股份已經(jīng)在寧波與江蘇鹽城投建了兩座動(dòng)力鋰電池PACK廠，與臺(tái)灣八達(dá)集團(tuán)合資，在寧波成立了動(dòng)力總成公司；與內(nèi)蒙古第一機(jī)械集團(tuán)、北奔重型汽車集團(tuán)合資成立的電動(dòng)專用車公司青杉汽車已經(jīng)拿到1.8億元訂單；充電樁子公司云杉智慧2019年充電樁布局?jǐn)?shù)量也進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)前十。

杉杉股份正在嘗試以鋰電材料為基礎(chǔ)，撬動(dòng)整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)版圖。

但將時(shí)間倒回30年前，故事的開(kāi)端其實(shí)并沒(méi)有這么偉大，與無(wú)數(shù)擁抱那個(gè)高速發(fā)展年代的青年一代相同，這是一個(gè)擼起袖子加油干的故事。這個(gè)故事可以分成三個(gè)十年，分別對(duì)應(yīng)了杉杉股份的起步、轉(zhuǎn)型與高光時(shí)刻。整個(gè)故事中，充滿了思考與抉擇、堅(jiān)持與謀略。

1989-1998：民族服裝品牌崛起，杉杉故事的開(kāi)端

故事發(fā)生在上世紀(jì)80年代，我國(guó)大地改革之風(fēng)勁吹。

一個(gè)叫鄭永剛的特種汽校教練，從北海艦隊(duì)退役，回到了故鄉(xiāng)浙江寧波，接手了一家瀕臨倒閉的服裝廠，叫寧波甬港服裝廠，開(kāi)始了他的傳奇一生。

1989年，在鄭永剛接手寧波甬港服裝廠之初，這家服裝廠就已資不抵債。在他的回憶中，他毫不避諱地稱，這家服裝廠是當(dāng)時(shí)全我國(guó)經(jīng)營(yíng)狀況最差的幾家服裝廠之一。

百思不得其解的鄭永剛，決定不再跟服裝廠較勁，他要換一條路走，這是他人生中的第一次重大轉(zhuǎn)折。

他發(fā)明了一個(gè)當(dāng)時(shí)在我國(guó)沒(méi)有的概念，叫“品牌戰(zhàn)略”，寧波甬港服裝廠改頭換面，成為了“杉杉品牌”，主營(yíng)產(chǎn)品變成了西服。

當(dāng)時(shí)的他身邊，資源仍然匱乏，有的只是幾間昏暗的車間，陳舊的車床與縫紉機(jī)，以及幾十號(hào)差點(diǎn)因?yàn)閺S破產(chǎn)而集體遣返的員工，沒(méi)人見(jiàn)過(guò)西服長(zhǎng)什么樣子。

鄭永剛開(kāi)始帶著員工研究國(guó)際時(shí)裝的圖片，照著分辨率極低的照片打樣，上百次的失敗和上百次的重來(lái)后，布料推過(guò)縫紉機(jī)，一件像模像樣的翻領(lǐng)西服外套出現(xiàn)在了眾人眼前。

鄭永剛是興奮的，但他想不到，這件簡(jiǎn)單的西裝與當(dāng)時(shí)我國(guó)大背景下，人們生活方式的改變，巧妙地重合在一起。

時(shí)代造神，20世紀(jì)90年代的我國(guó)是奮斗者的天下，鄭永剛選對(duì)了方向，也付出了努力，他坐上了風(fēng)口。不到三年時(shí)間，杉杉品牌從一家資不抵債的服裝廠，變成了國(guó)內(nèi)銷量第一的服裝品牌。

鄭永剛回憶說(shuō)：“1992年，我國(guó)評(píng)選十大服裝品牌，我當(dāng)時(shí)跟商務(wù)局的領(lǐng)導(dǎo)開(kāi)了個(gè)玩笑。我說(shuō)，杉杉品牌不參加可不可以，領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)不行，服裝品牌評(píng)選要有龍頭坐鎮(zhèn)。”

就這樣，1992年的十大服裝品牌評(píng)選，杉杉品牌成功坐穩(wěn)了我國(guó)服裝第一的寶座，那句“杉杉牌西服，不要太瀟灑”也從起初杉杉品牌內(nèi)部的自?shī)首詷?lè)，變成了走向全國(guó)千家萬(wàn)戶的廣告詞。

四年后，1996年，這家公司成功以“杉杉股份”為主體在上交所掛牌上市，成為了這家交易所，乃至全我國(guó)首家上市的服裝品牌。

上市之后，大量資本的涌入使得杉杉股份的股價(jià)迅速抬升，從1996年入市時(shí)的每股11.31元，上升至1998年的每股34元。

而在服裝業(yè)長(zhǎng)期浸淫的鄭永剛，當(dāng)時(shí)在與日本商社的接觸過(guò)程中，也逐漸領(lǐng)悟到了金融資本的力量。當(dāng)時(shí)的杉杉股份，已經(jīng)開(kāi)始走向產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相結(jié)合的路線，一邊立足實(shí)業(yè)，一邊參與各大有潛力的商業(yè)項(xiàng)目的投資，在項(xiàng)目IPO之后退出獲利。

寧波銀行、浦發(fā)銀行等大型銀行的成本背后，都有杉杉系資本的身影，2007年，寧波銀行上市后，杉杉股份陸續(xù)減持其股份，累計(jì)獲益超過(guò)數(shù)十億。

不過(guò)這些都是后話，當(dāng)時(shí)的鄭永剛陷入了深深的憂慮。

2000年，站在世紀(jì)交替的節(jié)點(diǎn)上，我國(guó)即將加入WTO，全球服裝品牌即將進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)。關(guān)于我國(guó)服裝品牌能否抵御外資品牌的入侵這個(gè)問(wèn)題，鄭永剛不想賭也賭不起。

在他看來(lái)，我國(guó)服裝品牌最大的紅利期已過(guò)，杉杉股份服裝業(yè)務(wù)的生命周期即將由盛轉(zhuǎn)衰，他選擇了轉(zhuǎn)型，為杉杉股份開(kāi)啟一個(gè)全新的生命周期。

1999-2008：激流勇退轉(zhuǎn)型新能源，杉杉意外碰壁

1999年三月份，上海冬日的寒意還未完全消散。當(dāng)時(shí)國(guó)家唯一的碳素研究院鞍山工程院的王維剛院長(zhǎng)赴上海出差，約見(jiàn)此前有過(guò)幾面之緣的鄭永剛，一起吃了一頓飯。

但醉翁之意不在酒，當(dāng)時(shí)的鞍山工程院在一項(xiàng)“863”課題上碰了壁，國(guó)家下?lián)艿?000萬(wàn)元已經(jīng)消耗殆盡。

此番前來(lái)，王維剛是希望鄭永剛能夠投資這個(gè)項(xiàng)目8000萬(wàn)元，幫助完成課題，并在席間向鄭永剛展示了課題的研究進(jìn)展。

1999年，時(shí)間正好卡在鄭永剛為杉杉股份謀求轉(zhuǎn)型的節(jié)點(diǎn)上，他一邊憂慮著我國(guó)服裝品牌紅利即將消失，一邊廣泛投資了各種項(xiàng)目。

原本他以為，此次會(huì)面與以往的投資項(xiàng)目并無(wú)不同，可是看到王維剛遞過(guò)來(lái)的圖紙時(shí)，鄭永剛不再淡定。圖紙上展示的，正是當(dāng)時(shí)日本日立化成壟斷的“中間相碳微球”負(fù)極技術(shù)。而鄭永剛此時(shí)為杉杉股份定下的兩個(gè)未來(lái)方向，一個(gè)是大健康，另一個(gè)正是新能源材料技術(shù)。

當(dāng)即，鄭永剛在餐桌上向王維剛院長(zhǎng)許諾了8000萬(wàn)元的課題研究費(fèi)用，他迎來(lái)了人生的第二次轉(zhuǎn)折。

鄭永剛對(duì)這筆投資的印象非常深刻，“雖然王院長(zhǎng)當(dāng)時(shí)拿出的圖紙是我最想要的技術(shù)，但是我了解課題投資的風(fēng)險(xiǎn)幾乎是百分之百的，且不說(shuō)8000萬(wàn)元是否能夠支持完成課題，完成課題之后的產(chǎn)業(yè)化也是非常大的難題?！?/p>

但給到鄭永剛堅(jiān)實(shí)底氣的，是杉杉股份服裝業(yè)務(wù)當(dāng)時(shí)的盈利能力。據(jù)其回憶，20世紀(jì)末，杉杉股份當(dāng)時(shí)每年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到幾個(gè)億之多。

1999年，鞍山工程院舉院搬到上海浦東，開(kāi)始了“中間相碳微球”的最終攻關(guān)。

▲中間相碳微球的早中期發(fā)展機(jī)制

鄭永剛這個(gè)胖乎乎的寧波商人并不懂技術(shù)，但他也在其中做出了杰出貢獻(xiàn)。他花了3個(gè)億，其中一部分在上海浦東金橋買下了100畝商業(yè)用地，為工程院設(shè)立新址；另外一部分，則用于給當(dāng)時(shí)工程院的每一位研究員在上海浦東購(gòu)置房產(chǎn)，安排家人工作與子女教育。

這個(gè)工程院在2001年變成了上海杉杉，所有研究員留下成為了上海杉杉研究院的核心成員，他們以技術(shù)入股，持有了上海杉杉25%的股份，而以資金入股的杉杉股份則持有75%的股份。

終于在2001年，“中間相碳微球”技術(shù)成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，打破了日立化成關(guān)于鋰離子電池負(fù)極材料的壟斷。

這在當(dāng)時(shí)的我國(guó)幾乎是標(biāo)志性事件，我國(guó)新能源材料產(chǎn)業(yè)開(kāi)始掀起浪潮，當(dāng)下實(shí)力強(qiáng)勁的深圳貝特瑞，新宙邦幾乎都在這一時(shí)間點(diǎn)成立，并且無(wú)一例外地成為了日后國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際知名的新能源材料供應(yīng)商。

當(dāng)然，身在其中的鄭永剛與杉杉股份關(guān)于這股浪潮的感知并不強(qiáng)烈，甚至感到苦悶。

剛剛成立的上海杉杉并不賺錢，它沒(méi)有客戶，也沒(méi)有銷售渠道。身為掌門人的鄭永剛執(zhí)著于推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的建立，又先后成立了湖南杉杉與東莞杉杉，分別用于研發(fā)制造正極材料與電解液，并成立杉杉控股把控所有業(yè)務(wù)。

但這并沒(méi)能緩解鄭永剛的困境，新項(xiàng)目與新公司的成立，使得服裝業(yè)務(wù)后繼乏力的杉杉股份雪上加霜。

同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)關(guān)于杉杉股份在服裝業(yè)務(wù)巔峰之際，轉(zhuǎn)身投入新能源材料行業(yè)感到極為不解，杉杉股份股價(jià)一路走低，從1998年的每股34元，下跌至2006年每股3.4元，市值縮水超過(guò)90%。

轉(zhuǎn)型新能源材料產(chǎn)業(yè)后，杉杉股份持續(xù)低迷了8年，中間，我們不曾得知鄭永剛是否后悔過(guò)。

但在這一階段的最后兩年，命運(yùn)終于再次眷顧了鄭永剛與杉杉股份。

2007年，喬布斯啟動(dòng)了蘋果第一代智能手機(jī)零部件的全球捆綁招標(biāo)，當(dāng)時(shí)我國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)中標(biāo)的僅有兩家公司——杉杉股份與ATL。

鄭永剛說(shuō)，這是當(dāng)時(shí)我國(guó)電池產(chǎn)業(yè)唯二能跟日韓鋰電公司叫板的公司，杉杉股份的正負(fù)極材料與電解液性能和日本公司日立化成性能參數(shù)幾乎一致。

搭上智能手機(jī)的高速列車，杉杉股份連虧8年的鋰電業(yè)務(wù)終于開(kāi)始盈利，股價(jià)也逐漸企穩(wěn)，從最低點(diǎn)的每股3.4元，回升至每股16元。

但這仍不是杉杉股份的高光時(shí)刻，杉杉股份在這一階段攻克的正負(fù)極與電解液的技術(shù)難關(guān)，拉攏的研究人才，打下的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，將會(huì)在這家公司的第三個(gè)十年為其騰飛插上翅膀。

2009-2019：鋰電巨頭終誕生，杉杉聞名世界

智能手機(jī)時(shí)代的到來(lái)，挽救了懸崖邊的杉杉股份，但高光時(shí)刻還未到來(lái)。

2007年-2011年間，我國(guó)鋰電正負(fù)極材料與電解液市場(chǎng)迎來(lái)了大爆發(fā)，智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)為每一家鋰電材料公司供應(yīng)了平等的機(jī)會(huì)，各家公司上演“千團(tuán)大戰(zhàn)”。即使經(jīng)過(guò)大浪淘沙，如今也依然存活著400余家鋰電材料公司。

四年間，市場(chǎng)的供需關(guān)系，迅速?gòu)男枨筮^(guò)剩轉(zhuǎn)化為供給過(guò)剩。我國(guó)有色金屬報(bào)的一篇文章曾經(jīng)指出，即使強(qiáng)如杉杉股份，在2011年惡性的市場(chǎng)競(jìng)價(jià)過(guò)程中，其相關(guān)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了虧損。

但鄭永剛對(duì)這樣的情況并不慌張，他堅(jiān)定地認(rèn)為鋰電時(shí)代的到來(lái)應(yīng)該是一場(chǎng)能源革命，這場(chǎng)革命將從智能手機(jī)席卷開(kāi)來(lái)，向汽車、儲(chǔ)能等傳統(tǒng)高能耗產(chǎn)業(yè)蔓延。

事實(shí)如他所料，鋰電市場(chǎng)真正的風(fēng)口在2013年正式爆發(fā)，這是一波由新能源汽車帶動(dòng)的鋰電市場(chǎng)增值。

這股風(fēng)口之下，市場(chǎng)上升之快，上升周期之長(zhǎng)，超出了所有人的預(yù)料。EVTank數(shù)據(jù)顯示，2013年往后，整個(gè)動(dòng)力鋰電池材料市場(chǎng)每年的需求上升達(dá)到兩位數(shù)。

也正是在2013年，杉杉股份的鋰電業(yè)務(wù)營(yíng)收21.64億元，首度超過(guò)總營(yíng)收50%，成為了這家公司真正的戰(zhàn)略支點(diǎn)。

在隨后的2014年、2015年、2016年、2017年、2018年，其鋰電業(yè)務(wù)營(yíng)收快速攀升，分別達(dá)到了24億元、34億元、41億元、60億元、70億元，復(fù)合上升率高達(dá)23.87%。

在此期間，杉杉股份旗下正極業(yè)務(wù)公司杉杉能源于2016年二月在新三板上市，成為其新能源業(yè)務(wù)分拆上市的第一步。

而下一步，鄭永剛計(jì)劃將負(fù)極業(yè)務(wù)也進(jìn)行分拆上市。在他的算盤中，杉杉股份的正負(fù)極業(yè)務(wù)都將在2021年-2024年期間實(shí)現(xiàn)20億元的凈年利潤(rùn)，估值都能達(dá)到800億元-1000億元，分開(kāi)上市的想象空間顯然更大。

資本層面表現(xiàn)突出的背后，是產(chǎn)量與技術(shù)的持續(xù)突破。

▲杉杉股份核心產(chǎn)量分布

產(chǎn)量方面，2014年，杉杉股份開(kāi)始為其正極材料項(xiàng)目擴(kuò)張產(chǎn)量。

原本僅擁有1.3萬(wàn)噸鋰電正極材料產(chǎn)量的杉杉股份，宣布投資3.62億元，在湖南寧鄉(xiāng)建造新的生產(chǎn)基地，規(guī)劃產(chǎn)量1.5萬(wàn)噸，并于次年再度擴(kuò)產(chǎn)1萬(wàn)噸產(chǎn)量。

2016年，杉杉股份將手伸向了更靠近原材料產(chǎn)地的寧夏，并先后在3年時(shí)間里完成了2條共計(jì)1.2萬(wàn)噸正極材料產(chǎn)量的生產(chǎn)線建設(shè)。

值得一提的是，2015年杉杉股份寧鄉(xiāng)生產(chǎn)基地就具備了NCM 622正極材料的量產(chǎn)量力，而2018年，杉杉股份的寧夏生產(chǎn)基地，也擁有了NCM 811正極材料的量產(chǎn)量力。目前，杉杉股份已經(jīng)開(kāi)始了高鎳無(wú)鈷材料的研發(fā)。這些時(shí)間點(diǎn)比較市場(chǎng)階段均有大幅提前，展現(xiàn)了杉杉股份正極材料的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

負(fù)極產(chǎn)量的擴(kuò)張時(shí)間點(diǎn)更早，2003年，寧波杉杉開(kāi)建，兩期規(guī)劃產(chǎn)量共計(jì)4.0萬(wàn)噸；2009年，杉杉股份通過(guò)資本運(yùn)作，并購(gòu)了湖北創(chuàng)亞負(fù)極材料產(chǎn)量，共計(jì)1萬(wàn)噸/年。

湖南郴州7000噸/年的負(fù)極材料產(chǎn)量也于2009年正式開(kāi)始建設(shè)，福建寧德1萬(wàn)噸年產(chǎn)量的負(fù)極材料生產(chǎn)線則建于2016年，與寧德時(shí)代形成了配套關(guān)系，后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)至2萬(wàn)噸/年。

除上述描述的產(chǎn)量之外，2018年，杉杉股份再出大手筆，分別于長(zhǎng)沙、包頭規(guī)劃了10萬(wàn)噸/年的正極材料產(chǎn)量與10萬(wàn)噸/年的負(fù)極材料產(chǎn)量，這兩大項(xiàng)目已于2019年年中實(shí)現(xiàn)試生產(chǎn)。

至此，杉杉股份正極材料產(chǎn)量已達(dá)到6萬(wàn)噸/年，規(guī)劃產(chǎn)量20萬(wàn)噸/年；負(fù)極材料產(chǎn)量8萬(wàn)噸/年，規(guī)劃產(chǎn)量18萬(wàn)噸/年。

相比之下，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手廈門鎢業(yè)5萬(wàn)噸的正極產(chǎn)量（規(guī)劃）與貝特瑞的6萬(wàn)噸負(fù)極產(chǎn)量，顯得不太夠看。

技術(shù)方面，杉杉股份以負(fù)極材料起家，2001年最早完成中間相碳微球的量產(chǎn)。平安證券調(diào)研報(bào)告中指出，國(guó)內(nèi)第二家公司掌握該技術(shù)的時(shí)間點(diǎn)是2006年，杉杉股份負(fù)極技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)達(dá)5年。

隨后在人造石墨領(lǐng)域，杉杉股份最早在2005年就開(kāi)發(fā)推廣了人造石墨負(fù)極材料FSN系列產(chǎn)品（坊間傳聞是以研發(fā)人馮蘇寧姓名命名的一款負(fù)極材料），次年，MGS系列人造石墨負(fù)極也開(kāi)始量產(chǎn)。在同一份報(bào)告中，平安證券再度指出，國(guó)內(nèi)其他公司相似的產(chǎn)品推出時(shí)間在2012年左右，杉杉股份技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)達(dá)7年。

而目前，杉杉股份已經(jīng)于2018年啟動(dòng)了硅基負(fù)極的研發(fā)工作，布局時(shí)間在全球范圍內(nèi)屬于第一梯隊(duì)。

正極領(lǐng)域，杉杉股份更是領(lǐng)先于行業(yè)平均時(shí)間1-3年，推出了NCM 622正極材料與NCM 811正極材料。

走過(guò)第三個(gè)十年，杉杉股份成功改變了眾人不解的看法，也收獲了ATL、LG、三星SDI、SKI、比亞迪、寧德時(shí)代等眾多國(guó)內(nèi)外一線電池廠的訂單。

無(wú)論是在營(yíng)收規(guī)模，產(chǎn)量，還是在技術(shù)方面，杉杉股份目前都是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)龍頭。

站在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，杉杉股份有底氣看向下一個(gè)十年。

2020-2030：杉杉股份邁向未來(lái)的希望與難關(guān)

下一個(gè)十年，是鋰電產(chǎn)業(yè)各大公司下場(chǎng)，貼身肉搏的十年，也會(huì)是鋰電產(chǎn)業(yè)高速上升的十年。

在一檔名為《掌門人說(shuō)》的節(jié)目中，鄭永剛指出，鋰電仍然是時(shí)代能源革命的主旋律。核電、風(fēng)能、光伏輪番登場(chǎng)，但都無(wú)法撼動(dòng)鋰電產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)能源革命的力量。

他認(rèn)為，包括鋰電在內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)將在未來(lái)的20年內(nèi)迎來(lái)20倍的上升，最終達(dá)到萬(wàn)億級(jí)的水平。

而關(guān)于杉杉股份的未來(lái)發(fā)展，他也頗具野心，“假如你對(duì)未來(lái)一年公司的上升率預(yù)估是80%，那么你就在被時(shí)代所淘汰；上升率達(dá)到100%，也僅僅是吃下了時(shí)代發(fā)展的紅利；只有上升率達(dá)到120%-150%，你才是在保持上升，在不斷蠶食別人的市場(chǎng)，最終成長(zhǎng)為龍頭公司，杉杉股份就是要成長(zhǎng)為這樣的公司。”

市場(chǎng)需求的高速上升為公司帶來(lái)了持續(xù)上升的希望，但鄭永剛表示，杉杉股份通向未來(lái)的希望其實(shí)還是寄托于自身的研發(fā)力量。

據(jù)了解，早期國(guó)家級(jí)碳素研究院鞍山工程院的研究人員，目前已經(jīng)成為了杉杉股份研究院的核心成員，持有該公司股份。以此為核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)，杉杉股份研究人員已經(jīng)達(dá)到數(shù)千人。

除此之外，市場(chǎng)的集群效應(yīng)也非常關(guān)鍵，他認(rèn)為，當(dāng)前包括動(dòng)力鋰電池在內(nèi)的鋰電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)朝著中日韓積聚。

新的公司很難再?gòu)耐獠壳腥耄诋a(chǎn)業(yè)內(nèi)部，杉杉股份目前在正負(fù)極材料產(chǎn)量上已經(jīng)做到了行業(yè)龍頭，規(guī)模效應(yīng)壓低了杉杉股份的成本，在與電池廠談判的過(guò)程中，也就擁有了更多議價(jià)空間。

與此同時(shí)，杉杉股份還在發(fā)力充電樁運(yùn)營(yíng)、新能源整車制造與運(yùn)營(yíng)、上游礦業(yè)部署等多個(gè)領(lǐng)域，試圖完成產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)。

目前，杉杉股份在充電樁領(lǐng)域的子公司云杉智慧的布局已經(jīng)小有成果，成功進(jìn)入了2019年充電樁運(yùn)營(yíng)商樁數(shù)前十名；上游礦產(chǎn)的部署，也由于收購(gòu)了澳洲鋰礦公司Altura近20%的股份，以及與洛陽(yáng)鉬業(yè)達(dá)成的優(yōu)先供貨協(xié)議，保證了原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。

但在新能源整車方面，杉杉股份的進(jìn)展不如預(yù)期，甚至更改了原本為新能源整車項(xiàng)目發(fā)起的募資通告，這可能意味著杉杉股份將會(huì)收縮新能源整車業(yè)務(wù)。

穩(wěn)定的市場(chǎng)上升、強(qiáng)大的研發(fā)能力、市場(chǎng)的集群效應(yīng)以及杉杉股份試圖打造的新能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈成為了這家公司邁向下一個(gè)十年的關(guān)鍵要素。

但在前行的過(guò)程中，困難與險(xiǎn)阻同樣荊棘密布。

從產(chǎn)業(yè)視角來(lái)看，顯而易見(jiàn)的，鋰電產(chǎn)業(yè)當(dāng)前賴以上升的新能源汽車產(chǎn)業(yè)并不景氣，按業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，車市寒冬將會(huì)持續(xù)5年左右，新能源汽車的爆發(fā)拐點(diǎn)可能會(huì)在2025年到來(lái)。

而在這一過(guò)程中，一心一意撲在鋰電材料業(yè)務(wù)上的杉杉股份，其盈利能力將會(huì)受到巨大的考驗(yàn)。

從技術(shù)視角來(lái)看，鋰電產(chǎn)業(yè)的下一代技術(shù)路徑，固態(tài)電池、鋰空電池對(duì)研發(fā)能力的要求極高，而杉杉股份明面上透露的信息來(lái)看，后續(xù)的技術(shù)路線研究進(jìn)度并不快，沒(méi)有出現(xiàn)此前布局中間相碳微球與人造石墨技術(shù)時(shí)的超前現(xiàn)象。

從公司視角來(lái)看，此前公司掌舵人鄭永剛在2016年左右提出的三個(gè)周期“服裝——鋰電——現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”已經(jīng)不再奏效。

2019年年中，公司宣布全面收縮業(yè)務(wù)線，非新能源產(chǎn)業(yè)全面退出，這一戰(zhàn)略最終體現(xiàn)為奧特萊斯業(yè)務(wù)29億元賣給唯品會(huì)，1.63億元出售杉杉品牌48.1%的股份，失去控股權(quán)。

此外，新能源產(chǎn)業(yè)內(nèi)的非鋰電材料領(lǐng)域，杉杉股份采取保守進(jìn)入的策略，重要體現(xiàn)在收購(gòu)澳洲鋰礦公司Altura近20%股份，收購(gòu)巨化凱藍(lán)公司，設(shè)立云杉智慧分公司。

事情似乎不再魔幻，一家鋰電材料公司終于肯好好布局鋰電產(chǎn)業(yè)了。但據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，2015年-2018年，雖然杉杉股份的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)一直處于較為健康的水平，但其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大部分時(shí)間都為負(fù)值，僅在2018年實(shí)現(xiàn)了5億元的正經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

2019年的財(cái)務(wù)狀況關(guān)于杉杉股份而言雪上加霜，在2019年的前三季度，由于補(bǔ)貼減少以及資本運(yùn)作不再計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表，杉杉股份凈利潤(rùn)同比減少72%，現(xiàn)金流將進(jìn)一步遭受考驗(yàn)。關(guān)于要在資本寒冬中過(guò)冬的公司而言，現(xiàn)金流的健康與否，意味著御寒能力的強(qiáng)弱。

透過(guò)這一視角，似乎反映出杉杉股份在公司經(jīng)營(yíng)策略上出現(xiàn)了一些隱患。

新能源汽車市場(chǎng)進(jìn)入寒冬、前沿技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不明朗、現(xiàn)金流隱憂頻現(xiàn)，杉杉股份的下一個(gè)十年將會(huì)面對(duì)全新的挑戰(zhàn)。

結(jié)語(yǔ)：杉杉股份三十年漫漫跨界路

鄭永剛，杉杉股份的掌門人，手上顯然拿著一本主角的劇本。一個(gè)人，從“負(fù)”做起，十年時(shí)間帶領(lǐng)一家服裝公司走向行業(yè)老大的地位；面對(duì)時(shí)代的巨浪，急流勇退，轉(zhuǎn)戰(zhàn)前景更加巨大的鋰電材料市場(chǎng)，再花二十年時(shí)間做到行業(yè)老大，杉杉股份的三十年可謂波瀾壯闊。

從不同維度解讀，杉杉股份的三十年有著不同的意味。

從公司層面來(lái)看，從最開(kāi)始的寧波甬港服裝廠到我國(guó)第一男裝品牌杉杉品牌，再到鋰電材料行業(yè)龍頭杉杉股份，這是一段我國(guó)民營(yíng)公司崛起，接觸前沿技術(shù)轉(zhuǎn)型的歷程。

從技術(shù)層面來(lái)看，低端的服裝制造技術(shù)幫助杉杉股份完成了原始的資本積累，最終促成轉(zhuǎn)型杉杉股份鋰電產(chǎn)業(yè)，并實(shí)現(xiàn)中間相碳微球、人工石墨等技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，這是一段技術(shù)助推公司變革，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的故事。

而從產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，一家本無(wú)瓜葛的公司，意外敲開(kāi)鋰電產(chǎn)業(yè)大門，帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，最終與日韓鋰電材料產(chǎn)業(yè)相抗衡，這是一段國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)逐步強(qiáng)大，最終與國(guó)際接軌的篇章。

三十年的歷史擺在眼前，技術(shù)登臺(tái)唱主角，時(shí)勢(shì)與英雄互相成就。

但故事還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)尾，杉杉股份的下一程將會(huì)邁向萬(wàn)億新能源市場(chǎng)，前途希望與險(xiǎn)阻并存。

原標(biāo)題:杉杉股份魔幻30年：從服裝第一股到鋰電材料龍頭